住宅營建支出降溫至8,546億美元，獨棟住宅成主要拖累

核心數據

8,546億美元。

這是美國人口普查局C30報告5月1日公布的最新數字——2026年3月民間住宅營建支出的季節調整年化金額。整體支出較前月放緩,主要拖累來自獨棟住宅,多戶型市場則延續溫和走低態勢。

拆解結構才能看清楚問題。住宅市場規模最大的獨棟住宅3月轉趨疲軟,延續了建商信心降溫、建照連續第三個月下滑以來的回落走勢。多戶型支出已遠低於2023年的高峰,在公寓交屋斷崖正式來臨之際再度下探。整建支出——也就是裝修與改建類別——大致持平。

背景分析

從供給端各項數據觀察,訊號相當一致。建照核發量已轉折向下,3月新屋開工雖因多戶型短期波動而月增10.8%,但趨勢仍偏弱;如今營建支出——通常落後建照數月,反映工程實際推進進度——也加入下行行列。

Calculated Risk的Bill McBride指出,觀察建商實際活動時,住宅營建就業人數比金額支出更具參考價值,因為金額會吸收關稅推升的建材成本,而這部分並未轉化為實際完工戶數。從這個角度切入,放緩幅度比金額數字所呈現的更為明顯。

對於持有現有物件的投資人而言,新建供給縮減意味著未來12到18個月內,轉售與招租階段的競爭壓力將減輕——3月被取消的建案,原本應該在這段時間內陸續完工進入市場。

同步動向

• 房貸利率持穩於6.30%,根據Freddie Mac PMMS週度數據,與10年期公債殖利率的利差仍在約200個基點高檔,明顯高於歷史正常水準的170個基點。(FRED MORTGAGE30US)
• 資料中心興建熱度持續與住宅市場背離,民間非住宅支出中資料中心類年化金額約400億美元——REI Prime新聞團隊昨日已就此議題進行深入報導。(Wolf Street)
• 紐約市租金指導委員會面臨凍漲提案,新任市長Zohran Mamdani將推動該方案,影響範圍涵蓋約100萬戶受租金管制的住宅。(NYC Rent Guidelines Board)
• NAHB第一季多戶型市場調查顯示,建商信心進一步下滑,生產指數同步轉弱。(NAHB MMS)

關注焦點

未來30天的三個觀察重點:

1. 6月2日——人口普查局公布4月C30營建支出數據。住宅支出若連續第二個月月減,將確認此波回落並非單純季節性雜訊。
2. 5月19日——人口普查局公布4月建照與新屋開工。建照領先支出數月,4月建照數字將預告6月與7月的支出走向。
3. 5月15日——NAHB公布5月房市指數。4月讀數已落入收縮區間,若再下探,供給趨緊的態勢將更為明確。

資料來源:人口普查局C30、FRED、Calculated Risk、NAHB。