多戶住宅開工跌至十年新低（Q1 2026 Multifamily Starts at Decade Low）

核心數據

5.5萬戶。 根據 CoStar 專案級公寓數據,2026年第一季全美多戶住宅（multifamily）開工量僅約5.5萬戶,寫下2011年以來最低的單季表現,較2022年初高點下滑 73%(Multifamily Dive 對 CoStar/Apartments.com 2026年5月報告的報導)。

在建存量也同步加速去化。全美5戶以上單元的在建專案規模降至約 57.9萬戶,較2023年初的高峰萎縮逾 50%,大致回到2010年代中期的水位。過去四季的交屋量則較2024年的數十年高點減少 26%。

CoStar 全美多戶住宅分析總監 Grant Montgomery 把這波收縮歸因於「租金成長走弱與融資成本攀高,對專案可行性構成壓力」。

背景解讀

CoStar 的數據與聯邦許可端所呈現的故事線出現落差。美國普查局新建住宅施工統計顯示,3月5戶以上單元開工量按季節調整年率換算後,較去年同期成長 13.5%;NAHB 首席經濟學家 Robert Dietz 先前曾將1月56.9%的年增幅形容為「看似難以延續的年化高位」。兩套數據序列在設計上本就不同:普查局建造許可調查（BPS）由許可問卷換算為年化值,CoStar 則是逐案追蹤專案的生命週期。把時間拉長到數季,兩者方向通常會收斂。

REI Prime 昨日的一季度許可分化簡報已就普查局資料內部的單戶/多戶分歧進行盤點。CoStar 報告則是專案追蹤口徑的對照組:許可最終匯入的施工流。

目前在建敞口最重的市場——邁阿密與夏洛特,在建占既有存量比重皆超過6%——仍在消化2024年的交屋潮;諾福克與曼非斯則低於1%。Montgomery 指出,本輪收縮「指向後續供需更趨平衡的格局」。

其他動態

• 首季頭期款中位數降至 23,400 美元。 Realtor.com 統計顯示,典型頭期款連續第四季回落,較2025年第一季下滑 19%,同時政府擔保貸款占比走升(Scotsman Guide)。
• 新成屋房貸申請由升轉跌。 MBA 建商申請調查指出,4月申請量年減 2.4%、月減 10%,為2025年10月以來首度出現年度負成長(Scotsman Guide)。
• 紐約市重啟 COPA 法案。 市長 Zohran Mamdani 力推精簡版本,賦予非營利組織在不良多戶住宅公開拋售前的優先承購權(CRE Daily)。

後續關注

未來30天值得追蹤的三項訊號:

1. 6月中旬普查局 BPS 公布。Census Building Permits Survey 將釋出5月5戶以上單元的許可數據。普查局與 CoStar 兩套口徑的差距是否收斂,可看出專案層面的降溫是否已傳導至許可端。
2. 7月中旬 FOMC 利率會議。 利率路徑直接牽動多戶住宅專案的可行性;Montgomery 已點名融資成本是首要逆風。
3. 8月公布的 CoStar 第二季交屋數據。 交屋量較2024年高點滾動四季下滑26%,是觀察在建存量何時完成去化的關鍵指標。

資料來源:Multifamily Dive、Census Building Permits Survey、Census New Residential Construction、FRED UNDCON5MUSA。