30年期美債殖利率突破5%,波灣緊張情勢點燃債市(30-Year Treasury Crosses 5% as Gulf Tensions Reheat the Bond Market)

數據

5.03%。

這是週一下午30年期美債殖利率(Treasury yield）的盤中報價,單日上揚6個基點,創下2025年5月以來的最高收盤水準,資料來源為FRED DGS30。10年期美債殖利率同步上揚7個基點至4.45%,2年期則跳升8個基點至3.98%,為2025年6月以來新高。30年期房貸利率(mortgage rate）跟進長天期段走勢升至6.52%,根據Wolf Street對MBS隱含利率的每日追蹤資料。

這次走升的觸發點來自地緣政治,而非美國國內因素。週末期間,伊朗武力對阿聯酋石油基礎設施與荷莫茲海峽附近的美軍資產發動攻擊。布蘭特原油開盤大幅走高,債市隨即重新定價通膨尾端風險。

背景

賣壓集中在長天期券——這個段位對通膨預期最為敏感。在聯邦資金利率(Fed funds rate）維持3.64%的情況下,30年期美債目前較EFFR高出139個基點,這個殖利率利差(yield spread）歷來反映出債市定價的是長期通膨壓力,而非即將到來的降息。

Wolf Street的Wolf Richter撰文指出,殖利率曲線的走勢顯示交易員正在定價的是「升息,而非降息」,儘管聯準會(Federal Reserve）近期釋出鴿派訊號。NAHB的Robert Dietz在Eye on Housing分析中也得出類似結論,指出30年期固定房貸利率4月平均為6.34%,較3月上揚16個基點;與此同時,3月燃料油年增30.7%、汽油年增21.2%。3月核心PCE年增3.2%,六個月年化率達3.7%。

6.52%的房貸利率之下,數字毫不留情。以一筆40萬美元的貸款計算,從4月平均的6.34%每攀升18個基點,每月還款金額就增加約48美元。在哥倫布(Columbus）這類利潤本就單薄的都會區,這往往就是一筆能否通過DSCR門檻的分水嶺。

同步觀察

• 2年期美債週一上揚8個基點至3.98%,創2025年6月以來新高,資料見FRED DGS2——短天期與長天期同步重新定價,顯示這是整條殖利率曲線的位移,而非單純的久期操作。
• 3月Non-QM新增違約率下降36個基點至1.13%,創2023年初以來新低,資料來自dv01月報(Scotsman Guide)。同期嚴重違約率反向升至3.42%——季節性掩蓋了底層緩慢惡化的趨勢,DSCR投資人正密切關注。

後續觀察

未來30天內值得追蹤的三個觀察訊號:

1. 週四的Freddie Mac PMMS週報——觀察週度調查是否確認每日追蹤資料中突破6.50%的走勢,或如同行情急速變動時常見的、出現滯後反應。
2. 下一次30年期美債標售。投標倍數與尾差(tail size）將顯示長天期需求是真的疲弱,還是只是在等待地緣政治溢酬消化完畢。
3. 6月FOMC會議。聯邦資金利率期貨週一已大幅重新定價;委員會的聲明文字是否承認通膨尾端風險,將是判讀政策走向最直接的線索。

資料來源:FRED DGS30、FRED DGS10、FRED EFFR、FRED PCEPILFE、Wolf Street、NAHB Eye on Housing。