10年期美债收益率（10-Year Treasury Yield）升至4.596%,4月CPI再燃通胀担忧

核心数据

4.596%。

这是10年期美债收益率（10-Year Treasury Yield)5月15日周五的收盘水平,创2025年初以来新高,盘中一度触及4.607%(数据来源:FRED)。2年期收报4.075%(DGS2),30年期收报5.12%(DGS30)。这场债市抛售恰逢鲍威尔(Jerome Powell)担任美联储主席的最后一日。

引爆点是周二公布的4月CPI数据。整体通胀同比上涨3.8%——为2023年5月以来最快增速,数据来自美国劳工统计局(BLS)。能源是主要推手,贡献了涨幅的40%以上。房利美(Fannie Mae)在5月12日的预测中预计,第二季度整体CPI将达到4.5%。

走势分析

利率路径已经反转。Redfin在每周经济回顾中直言不讳:"投资者正在加大对一种可能性的定价——美联储下一步或许是加息,而非降息。"这一立场较4月中旬已发生明显转变,当时市场仍在讨论降息时点。

美联储官员的表态强化了这一走向。古尔斯比(Goolsbee)、柯林斯(Collins)、施密德(Schmid)均提示通胀风险;威廉姆斯(Williams)则认为没有明确方向。经济活动数据让画面更加复杂:4月零售销售环比上涨0.5%(RSXFS),工业生产攀升0.7%,制造业增加0.6%(数据来自美联储G.17报告)。增长仍在持续,通胀降温速度不足以支撑降息。

对住房市场而言,10年期美债向按揭利率的传导是直接的。月度交易数据显示,4月美国房屋销售中位数同比上涨2.4%,为2025年3月以来最大涨幅,而活跃挂牌量则创下2020年以来新高。同比基数比较的是2025年偏弱的价格,并非新增需求信号。对于利润率紧张的市场——比如哥伦布（Columbus）和印第安纳波利斯（Indianapolis）——10年期美债30个基点的波动,足以决定一笔交易能否过得了底线。

其他动态

• 众议院从《住房之路法案》(ROAD to Housing Act)中删除了建租(Build-to-Rent)禁令。 这份经修订的两党法案预计在阵亡将士纪念日前进入众议院全体表决,恢复了建租单户住宅供应通道,但删除了参议院版本中关于RAD和CDBG-DR永久化的条款(Multifamily Dive)。
• NAHB一季度建筑商信贷指数报-2.7,为四年来最接近中性水平。 该指数已连续17个季度为负,但本季度信贷收紧幅度为2022年以来最小(Scotsman Guide)。
• 2027年社会保障生活成本调整(COLA)预测升至3.9%,一个月前为2.8%。 Senior Citizens League将此次上调归因于4月CPI-W同比3.8%的数据(HousingWire)。

后市关注

1. 周三——4月FOMC会议纪要。 市场将仔细解读美联储宽松倾向的措辞。若措辞转向中性,将印证周五债市交易员的定价。
2. 周四——4月新屋开工数据(美国人口普查局)。 配合NAHB信贷数据,这是判断建筑商管道是否在高利率压力下走弱的最清晰窗口。
3. 霍尔木兹海峡(Strait of Hormuz)局势。 本周利率走势更多取决于伊朗相关消息,而非经济数据。能源价格同时影响CPI路径和利率走向。

数据来源:FRED(DGS10、DGS2、DGS30、CPIAUCSL、RSXFS)、美联储G.17、房利美。