30年期美债收益率突破5%关口,海湾局势再度点燃债市(30-Year Treasury Crosses 5% as Gulf Tensions Reheat the Bond Market)

数据

5.03%。

这是周一午后30年期国债收益率(Treasury yield)的报价,日内上行6个基点,创下2025年5月以来的最高收盘水平,数据来源FRED DGS30。10年期美债同步上行7个基点至4.45%,2年期跳升8个基点至3.98%,后者亦为2025年6月以来的新高。30年期房贷利率(Mortgage Rate)跟随长端走高至6.52%,数据来自Wolf Street对MBS隐含日度利率的跟踪。

驱动因素是地缘政治,而非国内基本面。伊朗武装力量周末袭击了阿联酋的石油设施和霍尔木兹海峡附近的美军舰艇。布伦特原油开盘大幅跳涨,债市随即对通胀尾部风险重新定价。

背景

抛压集中在长久期品种——也就是对通胀预期最敏感的那一段。当前联邦基金利率为3.64%,30年期收益率较有效联邦基金利率(EFFR)高出139个基点;这一收益率利差(Yield Spread)从历史经验看,意味着债市押注的是更高的长期通胀,而非临近的降息。

Wolf Street的Wolf Richter撰文指出,曲线走势显示交易员正在为「加息而非降息」定价,即便美联储(Federal Reserve)近期释放了偏鸽派的信号。NAHB首席经济学家Robert Dietz在其Eye on Housing分析中得出相近结论:30年期固定房贷利率4月均值为6.34%,较3月上行16个基点;3月燃料油同比上涨30.7%,汽油同比上涨21.2%。3月核心PCE同比录得3.2%,六个月年化运行节奏为3.7%。

6.52%下的购房数学是冷酷的。以40万美元贷款为例,从4月均值6.34%每上行18个基点,月供约增加48美元。在Columbus等利润空间本就紧绷的都市区,这往往就是一笔交易能否通过偿债覆盖率(DSCR)审核的临界点。

同步关注

• 2年期美债周一上行8个基点至3.98%, 创2025年6月以来新高,数据见FRED DGS2——短端与长端同向重新定价,显示这是一次整条曲线的位移,而非单纯的久期交易。
• 3月Non-QM新增违约率下行36个基点至1.13%, 创2023年初以来新低,数据来自dv01月度报告(Scotsman Guide)。同期严重违约率反而上行至3.42%——季节性掩盖了底层缓慢恶化的趋势,DSCR投资者正在密切关注这一点。

后续观察

未来30天的三个可观测信号:

1. 周四的房地美PMMS周度数据。 关注周度调查是否确认日度跟踪所揭示的6.50%以上水平,还是会像在快速行情中常见的那样滞后。
2. 下一次30年期美债拍卖。 投标倍数和尾部利差将显示长久期需求是真正受损,还是仅在等待地缘溢价沉淀。
3. 6月FOMC会议。 周一联邦基金利率期货已大幅重新定价;委员会是否在声明措辞中承认通胀尾部风险,将是政策方向最清晰的解读窗口。

数据来源:FRED DGS30、FRED DGS10、FRED EFFR、FRED PCEPILFE、Wolf Street、NAHB Eye on Housing。